主 办：中国评论月刊
顾 问：徐 鹰（中国评论月刊社务委员会主席）
主持人：郭震远（中国国际问题研究所研究员、
中国评论月刊学术委员）
策 划：郭伟峰（中国评论月刊社长）
周建闽（中国评论月刊总编辑）
评论员：李稻葵（清华大学经济管理学院金融系主任、
全国政协委员）
李向阳（中国社科院世界经济与政治研究所
副所长、博导）
王国刚（中国社科院金融研究所副所长、博士、
研究员）
陈凤英（中国现代国际关系研究院世界经济研究所
所长、博导）
王远鸿（国家信息中心经济预测部处长、高级
经济师）
李雪飞（中国现代国际关系研究院美国研究所博士）
邝 梅（清华大学人文社会科学学院经济学研究所
世界经济研究室主任、副教授）
执行人：罗祥喜（中国评论月刊副总编辑）
王 平（中国评论月刊副总编辑）
时 间：二○○八年第四次座谈会（总第一百二十四次）
地 点：中国评论北京办事处会议室
郭震远：开场白
今天主要是对现在世界经济的动荡及其影响，特别是对中国的影响，请各位专家来谈谈自己的见解。
当前的世界经济动荡，是从去年下半年开始，越来越引起大家的关注，而且有明显不同的看法。简单讲是两种不同的看法，一种认为影响不大，即使有也是很有限；另外一种认为影响不可低估，甚至认为影响很大。至今，还没有一种被大家共同接受的看法。因此请每一位专家直抒己见，不怕争论，关键是要谈出自己的观点。
李向阳：次贷危机可能对中国发生的影响
迄今为止，美国次贷危机还在发展之中。对于其影响，分歧很大。目前全球经济的动荡、金融市场的动荡，都是源于次贷危机。我将之简单地分为三类影响，一是短期影响，二是中期影响，第三是长期影响。
次贷危机影响广泛还会发展 短期不会成为全面金融危机
从短期影响来说，次贷危机之所以受到人们的关注，并对全球金融市场产生很大的冲击，就在于次贷危机与以往的危机相比，不确定性太高。就是说，不仅是普通的投资者，就是专业的金融机构都无法确认次贷危机损失的最终承担者。由此带来的一个直接的结果是货币市场的流动性短缺，进而是惜贷现象。因此我们看到，美联储和其他的中央银行的第一步反应就是注入流动性。
作为对次贷危机的一种反应，股票市场出现了剧烈的波动。这种反应是正常的，但是我个人感觉有过度的倾向。为什么呢？其中一个可能的原因是与美联储主席刚刚上任有关。在过去的历史上，八十年代沃克尔出任美联储主席，后来的格林斯潘出任主席都曾有过类似的现象。在伯南克接替格林斯潘之前，就有人说过，如果格林斯潘下台，美联储与华尔街也就是金融市场之间的信号传递有可能出问题。换句话说，金融市场对美联储发出的信号会有理解上的偏差，因而会做出过度的反应。
短期内，次贷危机对实物经济的影响首先是反映在投资方面。通过美国第四季度的经济表现，我们看到增长速度出现了大幅放缓，增长率为零点六。其中投资的贡献度是负一点六，而私人消费支出贡献度还为正。也就是说到目前为止，次贷危机对实物经济的影响还是主要体现在投资领域。
下一阶段随着房地产市场的恶化，股票市场的下跌，次贷危机将逐渐地危及美国的私人消费，从而对经济增长的负面影响加大。
面对一系列短期的影响，包括对股票市场、投资的负面影响和惜贷等问题，美联储进行了全面的干预，一个根本目的就是树立市场信心，包括注入流动性。元旦之前，美联储和欧洲中央银行都承诺无限度地向市场注入流动性，实际上就是防止信心的进一步丧失，防止次贷危机演化为一个全面的金融危机。随后的降息、财政干预甚至对房地产贷款的行政干预反映出在这个问题上，发达国家政府正在采取全面的干预。
因此我们的一个基本看法就是，次贷危机短期内演变为全面的金融危机的可能性不大。
美国首先要阻止经济衰退其后纔处理通胀问题
对于中期影响，我们需要关注美联储大量注入流动性与降息等扩张性货币政策，有可能为中期的通货膨胀埋下隐患。
货币市场的流动性短缺是货币管理当局大规模注入流动性的基本考虑。目前的一个说法是，由于次贷危机，货币市场出现了流动性短缺，所以全球流动性过剩格局已经改变了。我个人不接受这种看法。
实际上，全球经济中的流动性过剩与货币市场上的流动性短缺是可以并存的。这部分过剩的流动性在目前的阶段下不会去填补货币市场流动性的缺口。因为货币市场的流动性短缺，更多的是属于凯恩斯意义上的流动性陷阱；也就是说，由于信心的丧失和恐慌带来的流动性短缺。
|
