恐酿成“新次贷”金融危机
顶尖大学竞相折价减持捐赠基金，短期内会增加私募债券的供给压力，对整个市场的流动性造成明显冲击。上个月“新债王”冈拉克就作出警告，美国的“新次贷”风险正逐渐浮出水面，可能私募股权市场和私募信贷市场的风险被严重低估。
高校的捐赠基金本质上是私募信贷，指的是非银行机构提供的定制化信贷。相比银行贷款，私募信贷的审批更灵活，能够包容和支持更小众的资产类别，如大学经营。与公开市场债券比，私募债券的回报也更高。
2008年金融危机后，美国实施《巴塞尔协议Ⅲ》等监管改革，大幅提升银行资本充足率要求，导致银行收缩对中小企业的信贷投放。2023年的硅谷银行危机进一步加剧了金融审慎，企业转向私募信贷进行再融资。但私募信贷属于表外融资，也就是我们俗称的“影子银行”，市场规模小、资本杠杆高，风险自然不容小觑。
如若特朗普政府未来对其他美国大学也采取类似举措，很可能引发其他高校抛售捐赠基金或是大量发债，导致美国私募债价格暴跌，进而波及至公开债券市场，最终形成金融系统性风险。 |
