从关税的目的上看，需要厘清对等关税与基础关税的区别。对于高额的对等关税而言，美元霸权体系的运转，意味着美国贸易逆差清零不可能实现。美国作为世界最大的消费国，以美元信用换取中国、东南亚国家等制造国的产品，制造国出口的产品转换为大量的美元，最终回归美国金融系统（美股、美债等）。
从数据看，2024年美国的商品贸易逆差在1.2万亿美元左右，美国财政部数据显示美国资本净流入在1.1万亿美元左右，也即美国经常账户逆差和金融账户资本净流入额基本等价。若不存在贸易逆差，美元霸权体系就无法运转，这意味着以“零贸易逆差”为目的设立的高额对等关税无法长期存在，更多是一种交易的筹码。
但是基础关税可能长期存在，用以落实平衡贸易、制造业回流的承诺。对特朗普而言，高额对等关税可以取消，但对华20%芬太尼关税可以帮助特朗普实现收敛美国贸易逆差、制造业回流的目的，想要全面取消对华关税存在一定难度。此外，这个过程中，针对特定行业（如钢铁、铜铝、半导体、药品）的关税也可能持续，这也导致在近期表态上，特朗普明显诚意不足。
对此，4月25日，中国驻美国使馆发言人强调“如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该纠正错误，停止威胁讹诈，彻底取消所有对华单边关税措施。一边说要同中方达成协议，一边不断搞极限施压，这不是同中方打交道的正确方式，也是行不通的。”因此，只有美国真正停止威胁讹诈，实质性的降低对华关税水平，才是美国彰显谈判平等、尊重、互惠的前提。
若后续中美贸易谈判不顺，需要警惕特朗普施压中国的力度再次回摆，关注后续中美间科技和金融领域的波动风险。特朗普对华政策中，“贸易─科技─金融”视角层层递进，三重脱钩压力构成特朗普对华政策演绎的核心路径，亦是牵动风险偏好与资产定价的核心变量。若中美贸易在4月加速脱钩，在中美谈判不畅的情况下，科技领域（美国人工智能扩散协议）、金融领域（中美税收协定）或成为特朗普进一步对华施压的潜在选项，建议关注后续中美间科技和金融领域的波动风险。
贸易冲击逐步显现
为备战2026年中期选举，特朗普需要在2025年底至2026年初达成中美间的贸易协定，留给特朗普总统的“时间不多了”。需要强调的是，美方关税霸凌遭受了前所未有的反制，将会对美国经济和贸易带来巨大冲击，尤其是摇摆州的出口和就业可能遭受前所未有的打击。但恰恰就是因为关税到了“不可承受之重”的地步，为了避免重蹈2018年的覆辙，特朗普势必要通过妥协的方式来解决当前的僵局，以防止经济在2026年中期选举时大幅衰退。 |
