受这四大因素带动，港股最近一个月走势凌厉，被视为已进入“技术性牛市”。不过，“技术牛”这个称呼，亦象征着现今港股还未是备受公认的牛市，很多人对于这只“牛”能走多远依然将信将疑。事实上，上述四大动力未必能够持久，各自存在隐忧：
一、随着大市回升到一定程度，估值修复动力自然逐步消散，下一步需要新的逻辑来支撑估值提升；二、特朗普上任后百废待兴，忙于处理内政、人事、俄乌战争等问题，却不排除他迟些将加大力度打击中国；三、DeepSeek热潮无疑震撼，但在初期亢奋过后，市场可能逐渐冷静下来；四，中国“救市”政策能否持续发力，从而扭转经济走势，抑或再次昙花一现，仍有待观望。
翻查资料，港股对上一次大牛市于2020年第三季至2021年第二季上演，恒指由23124万点飙至最高31183点，累涨35%。相比之下，港股现时虽云处于“技术性牛市”，但恒指目前在21800点水平，仍未及当年牛市启动前之低位起跑线（23124点），个中差异恰好反映最近几年内地及香港经济形势变化。当然，换个角度看，这也意味港股上望的空间仍相当大。
总的而言，港股在2025年乍现“牛气”堪称好兆头，最起码大部分打工仔的强积金账户皆有进账（今年1月，475万名强积金成员人均赚4400元）。不过，港股若要由“技术牛”演变为“真牛”甚至“长牛”，还须看四大关键因素：企业业绩支撑估值进一步提升、中美经贸关系避免大幅恶化、AI变革持续产生真实效益、中国经济政策对症下药带来增长动力。 |
