美联储宣布12月结束量化紧缩的同时，还明确了将持有MBS的到期资金再投资到短期美国国库券。美联储此举不仅能优化其资产结构，缩短资产久期，令其持有的美国国债的期限尽可能与美国财政部发债期限相匹配，同时也有利于其自身利率风险的管理。
除了确保美元流动性充裕之外，对于就业与通胀，美联储则面临更为复杂的局面。按照泰勒规则，美联储的政策利率最终应该达到中性水平──不能影响潜在生产率的实现，由于潜在增长率不能被准确计算，中性利率只能主要取决于美联储的主观判断。
就业统计出现真空
例如，本次降息后，鲍威尔表示政策利率仍处“限制性状态”，即高于中性利率水平。但中性利率究竟是多少（此决定了本轮降息的政策利率终点），无法客观计算，只能通过经济运行的表现来事后验证。因此，美联储始终存在犯错的可能，而10月美国政府停摆导致的经济数据的缺失，无疑会严重影响美联储的判断，鲍威尔将此比喻为“雾中开车，需要放慢速度”（what do you do if you are driving in the fog？ You slow down）。
再次，就业市场风险究竟有多高是目前最困扰美联储的问题。自5月份以来，美国非农就业近乎是零增长，5月至8月的4个月期间（9月数据因美国政府“关门”尚未公布），美国非农就业仅累计新增了10万人，是2020年美国经济结束衰退以来最少的4个月净增数量，其中制造业净减少7万人、政府雇员净减少5万人，服务业净增加22万人。另有统计显示，美国今年以来，公司裁员的情况一直在增加，其中不乏很多行业龙头。
但与就业市场放缓不同，当前美国经济并未出现明显降温，亚特兰大联储GDPNow模型对美国三季度增速的预测持续在4%左右的高水平──美国经济似乎出现了就业低增长环境下经济增长的局面。可见，特朗普政府推行的移民、政府精简、关税等政策，以及人工智能的替代等多重因素叠加，对美国经济产生的影响十分复杂，而美联储对就业与通胀的平衡难度更大，12月美联储再度按下降息暂停键的概率不低。 |
