科企裁员押注AI
AI算力投资也对就业形成挤出。尽管AI可能替代中后台部门的工作岗位，但更广泛的裁员是科技企业为了现金流可持续，对疫情期间过度雇佣的冗余雇员进行裁撤。例如，Amazon计划裁掉约3万人（约占其办公室职员的十分之一），Meta也经历了多轮裁员。马斯克在X（Twitter）的裁员证明了即使裁掉70%的人员，公司仍可高效运行，进一步加剧了“大厂员工”对AI投资威力的感受。
在当前的滞胀环境下，社会贫富差距正在持续拉大，体现为消费的两极分化：
高端消费依然强劲：奢侈品相关消费表现良好，例如三季度航空公司财报中，头等舱销售强劲；LVMH等奢侈品牌在美国区的消费表现也很好。低端消费降级：相比之下，年轻中产面临高利率、高贷款压力，不得不降级消费，例如“吃不起饭”或减少外出餐饮（例如麦当劳依靠“超值套餐”来提升性价比），更多人转向沃尔玛甚至更便宜的超市。
随着愈来愈多的资源涌向AI投资，重资产企业（通常是利率敏感且资产负债率较高）的债务担忧正在加剧，例如甲骨文CDS（信用违约互换）快速跳升，最近OpenAI等高层人员在播客中无意提到政府可以担保AI算力投资（类比担保银行等“大而不倒”的实体）的言论，以及对于微软折旧摊销（占总营收比重）的迅速提升所带来的利润压力；这些都正在被更加密切地观察。
鉴于经济疲软的深度（10年来最低的瓦楞纸箱销量）、消费者基础的广泛坍缩（SNAP减半、青年失业率），以及维持系统性金融稳定（AI支柱）的政治必要性，美联储的货币政策路径已经被锁定，再无收紧的空间，联储与其他市场参与者一样，都已在“AI叙事”的船上。
当前，AI已将美国经济、股市、债权市场、美联储、财政，乃至加密货币深度捆绑。结构性依赖迫使决策者短期内必须维持泡沫和叙事，但也使得长期金融体系变得更加脆弱和危险。“全民上船AI”的状态，使得AI的任何波动都会通过这一复杂的链条，引发更广泛的经济动荡。 |
