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| 随着特朗普进一步施压，市场愈来愈担忧美联储的独立性会受到损害。（图片来源：大公报） |
中评社北京9月2日电／大公报9月2日发表中银证券全球首席经济学家管涛评论文章称，美联储2022年3月以来的激进紧缩，在降低通胀的同时保持了就业稳定，到去年9月重启降息，美国经济“软着陆”几乎唾手可得。然而，特朗普重返白宫后有恃无恐地干预美联储操作，成为今年上半年美元指数暴跌的重要推手。现在，美联储被置于三重险境，美元信用下降和美元汇率颓势都恐尚未见底。
特朗普在竞选期间标榜“关税”是其字典里最美的词汇，自今年1月二次入主白宫后，他频频挥舞关税大棒。美联储主席鲍威尔则多次表示，若不是出于对关税的担忧，今年美联储很可能早已降息。7月份最新的议息会议纪要显示，美联储对通胀风险的担忧仍高于经济下行。
关税扰动货币政策
受关税政策影响，美国通胀预期和通胀压力正在“赶来的路上”。
一方面，通胀预期较快上升。密歇根大学的调查结果显示，今年以来，1年期和5年期通胀预期最高分别升至6.6%和4.4%，较去年底分别高出3.8和1.4个百分点，超过前期高通胀回归时期的高点，分别创1981年12月和1991年4月以来新高。随着8月初新版对等关税政策落地，当月1年期和5年期通胀预期均环比跳升0.5个百分点，分别为4.9%和3.9%。
另一方面，通胀压力逐步显现。7月份，美国消费者物价指数（CPI）同比增长2.7%，核心CPI通胀为3.0%，较4月份分别高出0.4和0.2个百分点；个人消费支出指数（PCE）通胀2.6%，核心PCE通胀2.9%，较4月份分别高出0.4和0.3个百分点；生产者价格指数（PPI）通胀3.3%，核心PPI通胀3.7%，分别环比跳升0.9和1.1个百分点。如果说CPI和PCE反映需求端的关税通胀效应还不足为虑的话，PPI则显示供给端的关税通胀效应已开始显现，向需求端的传导或不久矣。
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