通胀上行阶段往往对应经济过热的倾向，因此股市走势较好。在前文所述人行提示通胀风险的阶段中，通胀水准处于上行起步阶段，沪综指也往往处于阶段性低点。随着通胀逐步抬升，经济增长也存在过热倾向，这对于和经济基本面相关性更高的权益市场而言是利多因素，因此在通胀拐点出现前上证综指基本保持了上行趋势。
回顾2020年以来，各个国家和地区放开防疫管控后的核心／非食品通胀走势，消费、服务需求快速回升使得通胀大幅抬升拐点和政策拐点基本一致。随着中国防疫优化政策快速落地，笔者预计核心通胀和非食品项CPI最早可能在明年1月份遇到较大的回升风险。历史上人行提及通胀压力后往往会适时采取收紧措施应对，因而需警惕明年货币政策取向转变的可能性。 |
